券商资管产品股票仓位普遍偏低

“银河北极星1号”持有的股票池中，没有一只股票的仓位超过其净值的5%。第一大重仓股华侨城Ａ(000069)市值不过4065万元，仅占其净值的4.05%。银河证券资产管理部执行总经理、“银河北极星1号”投资经理沈涛表示，北极星1号自今年4月1日成立以来，就对二季度市场运行持谨慎态度。“市场大部分股票处于严重高估状态，在这样的判断下，投资主办人根据采取了低仓位的运作策略。”

正是这种谨慎的操作态度，帮助北极星1号成功躲过了市场大跌。上半年，其净值为0.9766，仅小幅跌破面值。“A股市场的整体恶化主要来自于三大因素的影响，即宏观经济增速的下降、企业盈利增速的向下，以及货币政策的收紧。”沈涛认为未来一段时间内，这些因素还将继续影响市场的走向，在市场反转信号出现前，市场仍有进一步走弱的可能，因此未来将保持较低的仓位，继续等待明确的投资机会。从行业来看，受保障性住房、基建等支持的建筑建材行业，受消费升级影响的旅游行业，受国家政策支持的节能环保和新兴科技行业等可能成为未来投资经理重点关注的行业。

广发证券(000776)旗下产品“广发理财4号”的股票仓位同样不高，6月末仅有31.51%。但与北极星1号有所不同的是，广发理财4号重仓持有基金，其基金市值占到总资产的42.08%。投资经理饶小飞表示，在二季度的股票投资运作过程中，由于期初对整体市场投资环境恶劣程度估计不足，在操作上更多地采用的是调整组合结构的方式，结果证明在这种系统性下跌的市场环境下，仓位控制才是规避市场下跌风险最有效的方式，这也是作为管理人今后需要汲取的教训。

宏源证券(000562)旗下产品“宏源内需成长”持有的现金相当充裕。公告显示，宏源内需成长的股票仓位不过三成，但其银行存款及结算备付金合计占总资产的55.81%。大量现金在手，未来操作的回旋余地显然相当大。宏源内需成长投资经理万继龙表示，三季度A股市场可能会在不断震荡中找到投资者期待的“市场底”。操作上，宏源内需成长将规避随着经济减速利润率逐步下降的行业，着重在利润率能够保持稳定或上升的行业中，优选成长股。

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