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券商调研报告潜规则调研过程中股价频繁异动

发布时间:2021-01-07 09:58:14 阅读: 来源:过滤棉厂家

对券商报告公正性的质疑似乎从没停止过,但券商调研仍在继续。自6月以来,截至8月12日,共有18家券商在实地调研后发布了70份报告。而在净利润同比上涨翻倍的150家上市公司中,有近三分之一的公司上半年接待了机构造访。

调研大多冲着好公司去

“最近马上要去博云新材(002297)(002297)调研了。”7月初,陈琳告诉理财一周报记者。

理财一周报记者了解到,券商到实地调研的原因不外乎两点,第一是对公司的前景比较看好,想到实地调研了解真实情况;第二准备重仓进入。

博云新材一季报披露,由于市场开拓工作得到较好的发展,销售收入增长,预计上半年净利润同比增长10%~30%。

8月13日,深圳翼虎投资管理有限公司总经理余定恒接受理财一周报记者采访时表示,通常业绩较好的公司是自己调研的首选。

余定恒说,一般他更愿意去自己不太了解的行业,因为想看看这些公司具体都是做些什么的,项目是如何运营的,今后又是怎么实现盈利,保证业绩增长的。

一个月前,余定恒和一些券商一起到信立泰(002294)(002294)调研。“主要是了解信立泰的经营现状,关键是想了解信立泰超募资金的用途,看看公司有没有并购计划。”

余定恒告诉理财一周报记者,对于信立泰的前景非常看好,但是因为公司现在的估值比较高,看多目前却不能做多,不适合出手。“等以后是否会有投资机会”。

“实地了解公司是否有新建项目、库存情况。另外,实地调研与单纯的数据分析相比最大的优势就在于能亲眼看上市公司整体的状况究竟怎么样。交流中高层透露出的对于公司未来发展的想法、工人的生产情绪等这些都能帮助研究员对于上市公司有更为直观的了解。”一位券商业资深人士告诉理财一周报记者。

理财一周报记者了解到,如果是首次调研一家上市公司,那么研究员会在进行初步的筛选后,对于选定的上市公司进行前期的案头工作,主要是对公司基本面进行全方位的了解,在奔赴实地调研后和公司方面建立起长期的联系。

如果是跟踪研究一家上市公司,那么研究员主要的注意力会放在上市公司最近的一些新情况,比如是否接到大订单、定期报告中是否存在异常的财务指标等,然后会联系上市公司进行跟踪研究。

冷门公司更热情

不过,去公司调研也得看时机和券商规模。

余定恒告诉理财一周报记者,很多时候是自己和上市公司联系,但是并不是每一次联系上市公司都会乐意的,还要看时机。“如果上市公司想增发了,就会开业绩说明会,请很多机构,目的是想让大家帮忙一起拉一下股票。如果上市公司打算做股权激励,不想股票涨,就不乐意接待你。”

在上述采访中理财一周报记者得知,同是上市公司对待机构前来实地调研态度也不尽相同。上述券商业资深人士告诉理财一周报记者,特别是一些大型的上市公司不太愿意接待前去调研的机构。

该人士在采访中笑称,像类似位于“老、少、边、穷”这四种性质地域的上市公司接待券商研究员调研是相当热情的。这四种性质的地域主要是指老解放区、少数民族区域、边疆以及穷地方,一般来说,这些公司其实是非常希望通过机构调研的方式能够对公司的宣传起到一定的作用。

值得一提的是,研究员在实地调研中也有可能和其他券商的同行一起进行联合调研。8月16日,一位不愿署名的银行业研究员在电话中告诉理财一周报记者:“研究员调研有单一独自行动的,也有进行联合调研的。如果时间碰巧,所关注的上市公司也有其他券商的研究员联系调研,那么上市公司会安排多位研究员进行联合调研,内容和单独调研并无不同。安排研究员调研的工作则一般是公司证券代表负责。”

尽管如此,问题也并非不存在。余定恒告诉理财一周报记者,自己调研的体会是,“如果上市公司人气很旺,反而要警惕,因为很可能是上市公司通过制造人气来忽悠你,想让你帮它拉股价。”

调研中股价异动

就在陈琳和理财一周报记者说了将去博云新材调研不久,7月6日,博云新材即放量大涨6.27%。下一个交易日,继续放量大涨6.52%。

理财一周报记者获悉,7月7日、8日有一些券商研究员去博云新材调研。巧合的是,就在7月8日晚间,博云新材发布公告停牌。公司称,正在筹划重大事项。知情人士对理财一周报记者透露,估计是要公布与霍尼韦尔的合作项目。

据理财一周报记者了解,具有定向增发和资产重组预期的公司更容易受到机构的青睐。

上述券商业资深人士告诉理财一周报记者,“定向增发和资产重组,业内在调研中比较看重的是国有资产所占比重有多少。如果只是平时所说的私有化的企业在运作,一般业内大家都不太愿意去相信,因为没有保障。如果没有国企或者央企参与其中,大家也就是短线操作,绝对不会正式参与,否则一旦被套住就是很难解套的。”

不过,除去定向增发、资产重组外,理财一周报记者了解到,调研过程中研究员比较容易遇到的问题还有上市公司对所处行业的库存问题、销售渠道问题含糊其辞、过度宣扬产品市场占有率。此类内容,行业研究员通常是不感兴趣的。

7月15日晚间,博云新材复牌。根据公告,博云新材拟不低于16.05元/股定向增发3500万股投大飞机刹车系统。其募投项目中第一项就是与霍尼韦尔合资飞机机轮刹车系统。此次定增募投的另一个项目是长沙鑫航飞机机轮项目,投资约1.5亿元。

受此消息刺激,7月16日,博云新材开盘直接封住涨停,一直封到收盘没有打开过。接下来的两个交易日,连续两日涨停。

从第二个涨停板开始,提前通过调研潜伏其中的机构大举出货。7月19日,机构扎堆的中金上海淮海中路营业部排在卖出榜首位,卖出1952.64万元。另外还有一个机构专用席位卖出597.46万元,排在卖出榜第五位。

7月20日,在第三个涨停板上,机构继续出货,中金淮海中路营业部继续排在卖出榜首位,卖出1968.74万元;另有一机构席位卖出1344.99万元,排在卖出榜第四位。

此外,理财一周报记者还发现佛塑股份(000973)(000973)也与博云新材有同样的情况。

5月13日,招商证券(600999)等6家机构到佛塑股份实地调研。当天,该股大涨9.24%,而且自5月13日起,该股股价大幅上涨,并一度逼近当时的年内新高14.48元/股。

对此,曾参与佛塑股份调研的某券商分析师8月17日在接受理财一周报记者采访时笑而不答,只是说“可能是机构看好公司的远期发展”。

据理财一周报记者了解,上市公司产品市场占有率、产品是否具有自主研发能力,行业是否受益于国家政策保护,这些事项自然是研究员在调研时必须向上市公司询问的事项。

不得不提的是,采访过程中多位研究员均向理财一周报记者着重指出:“研究员进行调研,更多的是在挖掘发现具有发展潜力的上市公司”。

一位不愿署名的银行业研究员告诉理财一周报记者:“上市公司与研究员不是对立的一个关系,而是一种沟通、交流的关系。研究员也并不是抱着质疑的心态去公司挑刺的,更多的是一种咨询以及验证之前所作的推测。”

“内部”研报

根据巨灵金融服务平台的研报,今年以来,关于博云新材的研报仅有12份。博云新材最近一份研报是7月15日由招商证券分析师王轶铭发布的。

陈琳告诉理财一周报记者,自己出去调研基本上是不会公开调研报告的。

理财一周报记者在采访中得知研究报告分两种,一种是券商内部自用以及供给客户使用的,另外一种就是应付外部所用的。

两种研报的区别就在于为应付外部所发的研究报告不一定把真实的内容全部披露出来,这样就会演变成现在看多不做多,看空不做空的情况发生。

上述券商业资深人士表示:“比如某家大券商,有售价上万的一份资料就是非公开的。另外市场趋向也是划分成大众客户以及特殊客户的。中小型券商中,研报分为两种的情况也很普遍。对于行业和个股是绝对保密的。”

不过,一般来说,实地调研完成后研究员便会立即开始着手撰写研究报告。据了解,从研究员出发赴公司进行调研算起至研究报告最终出炉,总共所耗费的时间通常在一周之内。

“调研的节奏还是相当紧凑的,通常在完成调研后的当天或者第二天就必须出具一份简报,然后待对公司进入深度了解的阶段后再出具一份详细具体的动态报告。”上述不愿署名的银行业研究员告诉理财一周报记者。

不得不提的是,在采访中理财一周报记者得知,作为研报作者的研究员对于研报最终会否被采纳是没有决定权的。

上述券商业资深人士告诉理财一周报记者:“比如说十几个研究员,每个人都去一家上市公司,调研回来后出具一份研究报告,算下来就是十几份研报,但是最后可能只会选择两家上市公司,另外几家就不会公开了。”

“研究员主要是负责实地调研以及撰写研报的,具体公开哪份研报以及操作还是需要另外一个部门进行实施的。”

与此同时,该人士在电话中也向理财一周报记者坦言:“研究员实地调研后出具的研报的确存有一定的投资价值。实际调研中哪些是上市公司方面愿意说的、哪些是人家不方便提及的问题,大家知道这是行规。”

“如果由于撰写的研报内容造成市场出现混乱现象,对所涉及的个股走势造成如打压等影响,那么出具研报的研究员是需要承担责任的。这在圈内算是大家的一个共识。”

当然,在调研结束后,也有对上市公司降低预期的情况。

理财一周报记者统计后发现,在18家券商研究机构公布的70份研报中共有9份研报评级为“中性”,4份研报不做评级。

上述券商业资深人士表示:这种事情很多,之前根据数据觉得很好,实地去了之后回来发现很多情况和之前推测的完全不一样。在去公司实地调研时,除了公司方面,通过其他渠道也可了解到公司的情况。

余定恒告诉记者,前段时间自己去一家公司调研,“这家公司我一直很看好,调研后发现公司团队和我们的想法不太合拍,最终决定放弃投资。”

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